每次股市非常熱絡、一片看好時，總會有投資專家出來高喊「台股即將上萬點」，十月中旬，台灣加權指數不斷創今年新高，又有不少專家在媒體上高喊，台股即將上萬點。

從二○○○年之後，台灣加權指數就從未再站上萬點，但那段期間不斷有人高喊台股即將上萬點，二○○八年總統大選後，連香港命理大師也來湊熱鬧及背書，可憐的是那些聽信專家、想趕搭萬點行情順風車而貿然進場投資的人，結果是被套在最高點。

今年台股表現亮麗，主要原因不外乎全球股市跌深反彈、資金回流、貨幣供給寬鬆、兩岸利多題材（MOU、ECFA及陸客來台），再加上全球經濟從谷底復甦等因素。但台股從二○○八年十一月二十一日的最低點三九五五點，反彈至二○○九年十月的最高點七八一一點，漲幅將近一○○％，現今的投資風險絕對不低。

在股市大漲了一倍之後，此時，又趁勢喊出台股即將上萬點，對於此論點個人持保留態度。就算明年真的有機會上萬點，指數也可能是先跌個兩、三成，然後再上攻萬點，但這是專家不會特別聲明的部分。

當記者訪問一位投信的投資長，台股明年是否有機會上萬點？那位投資長回答，如果維持相同本益比，明年是有機會上萬點的。這句話重點不是後半段的「上萬點」，而是前半段的「本益比」。意思是說，若現在台股的本益比是四十倍，假設明年也維持四十倍，明年預估盈餘達二五％，就可從八○○○點漲到一○○○○點。

假設明年盈餘成長二五％沒問題，但目前的本益比合理嗎？依照證交所近期公告的本益比，扣除部分沒有盈餘公司，平均本益比約為五十倍，但它是以過去四季的平均盈餘計算，然而，投資是看未來，所以應該是用未來四季的盈餘計算。以台灣的經濟狀況、股市市值及參照過去十年台股的平均本益比，目前的本益比依然偏高，因此，就算明年盈餘能維持二五％增長，也很難維持高本益比。

台股這波驚人的漲幅，真正有賺到錢的是資金雄厚且經驗豐富的中實戶，他們在四、五○○○點就陸續進場，接著是在六○○○點大幅加碼的外資，而散戶在前期根本是信心潰散，這從融資餘額在前期增長緩慢就可以看出。散戶在去年才剛剛歷經一場震撼教育，怎可能馬上反轉變樂觀，尤其是實質經濟沒有明顯好轉。

就算股市明年會上萬點，低點沒買進的也不適合在目前搶進，既然前面低風險波段沒賺到，後面就算有行情也讓別人去賺吧！這時懷抱萬點夢想追高，風險就太高了；低點有買進的可先獲利了結，保留兩至三成持股，就算直接往萬點攻堅，也還可參與。

投資應是反映未來，但投資人總是想不清楚這是什麼意思，漲了一倍的台股，已反映各種利多因素，未來半年若沒有更多利多，或利多不如預期，股市就會以下跌回應，等那時再回頭來看，台股萬點是不是夢？

【完整內容請見《非凡新聞周刊》2009年186期】