近千億元中資有望來台

全球資金瘋中國，中國資金不管對本土或者海外投資也火熱。根據統計，中國最大的基金管理公司──華夏基金，今年總管理資產規模一度攀升到三千億元人民幣，創下新高紀錄，總管理資產比中國第二大的博時基金公司還高出五成。

另外根據統計，中國外匯管理局已核准五五九．五一億美元的ＱＤＩＩ資金投資海外，到十月中旬為止，已有二八七．一一億美元的ＱＤＩＩ資金出海投資，華夏基金至九月底承作的ＱＤＩＩ資金則有近二百億人民幣。

曾經是華夏基金及中國大陸社保基金明星操盤人、現專職替華夏基金負責海外市場投資的程海泳這趟來台承認，對於投資台灣市場，集團確實已經操兵多時，而何時發動，就等ＭＯＵ這關鍵一簽。

華夏基金與國泰投信在中港台基金募集的合作只是第一步，程海泳強調，ＭＯＵ簽訂之後，希望還有更多的合作，兩岸的銀彈交流，已盡在不言中。以下是程海泳接受採訪紀要：

問：您主要負責華夏基金ＱＤＩＩ投資業務，就您觀察，中國內地資金出走最有興趣投資什麼？
答：到目前為止，多數的ＱＤＩＩ資金，投資方向仍相當單一，目前華夏基金掌管的近二百億人民幣ＱＤＩＩ資金中，超過五成仍是以投資香港中資收成股為主，其次投資人較有興趣的是對抗通膨的產品，如原物料、美國的抗通膨債券等。

問：如何看兩岸關係改善後的台股投資？
答：台灣肯定是大中華投資很重要的市場，目前我們機構也有配置二∼三人的研究小組，正密切研究台灣的投資機會。事實上我們已經提前做了很久的準備，也已經模擬投資過一遍了，如果兩岸ＭＯＵ簽了，我們肯定會投資，現在就等兩岸政策簽訂。

但受限於規範，投資台灣也只能有一○％上限，因此，ＭＯＵ簽了，我們還是會看情形慢慢建立倉位，不會一下子買到滿，畢竟，我們認為，台股超過八五○○點就已經有偏高的疑慮。

中國資金動能還沒到頂

問：國際熱錢最近蜂擁流入新興市場，中國市場亦然，怎麼看這一波內地跟國際資金的投資熱度？
答：不管是本地或外來的熱錢，都是這樣的，股市漲就變樂觀，股市跌就保守一點。中國內地的投資人，在八月份中國股市下跌時，就真的比較保守，但十月份又開始轉趨樂觀，目前來看，內地的投資人對於中國股市，仍是相當樂觀的。

若要從資金動能來看，從以前的觀察，Ｍ１、Ｍ２的年增率向來和股市有絕對的相關性，但目前看來，這股內地的資金動能還沒到頂，預估應該會到二○一○年上半年才會出現觸頂訊號。

今年以來，中國對外資的管控是開放的，目前中國已開放ＱＦＩＩ投資中國股市的額度已近二百億美元，若加上淨值回升的部分，現在在中國投資的ＱＦＩＩ資金就有幾百億美元，但這占Ａ股的投資比重仍相當低，這也還在中國政府的管控之內。

但我的觀察是，透過貿易進入中國的熱錢可能不少，恐怕有幾千億人民幣的水準，這樣的量就不算小，對於這樣的熱錢進入中國，中國是很難也無法監管的。

問：您如何評估中國的股市發展？
答：市場擔心銀行每月貸款縮減對於明年中國經濟的影響，但我們的評估是，明年中國的銀行貸款總額應會在七∼八兆人民幣間，若只有六兆人民幣，也算是中立的貨幣政策，這樣來看，明年銀行貸款金額每月平均可望維持在六∼七○○○億元人民幣，這比目前的三∼四○○○億元人民幣提高許多，市場的流動性會是依然充沛的狀況。

中國股市目前的本益比在十九倍，但歷史的平均水準在二五倍，若未來泡沫會重演、本益比會達到五○倍的話，現在中國股市的價值仍是合理，投資人不用擔心中國股市有泡沫的問題。

以時間點來說，Ａ股每年都有年尾效應，根據統計，年底至隔年第一季有七成的機率會出現好的報酬，但重點是，長期來看，投資人不要低估中國城市化的威力，及中國超過龐大的十三億人口所堆積出來的趨勢和未來。

問：未來一年對中國股市最看好的類股為何？
答：我們未來相對看好的行業是銀行、保險、煤炭、金屬、消費品及航運類股，看好的原因主要是將進入加息循環、銀行息差已經在復甦中、保險的滲透率仍低，加上明年通貨膨脹將讓煤炭、金屬業者受惠；對於滲透率、競爭加劇的電信、地產及電力行業等，我們則持較謹慎的態度。

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