前言

看到今年年初以來股市的多頭行情，許多人反而望之興嘆。原因無他，早早就被炒高的股價，相當於一道道高門檻的「進入障礙」，把手上資金不多的投資人拒於門外；不論行情多好，也與他們無關。

然而，除了一般股票以外，其實還有權證可供選擇，不但單價低，而且波動幅度比個股大，只要看對趨勢，報酬比個股還高(當然風險也很高)。

談到權證，寶來證券金融市場處執行副總經理邱榮澄也認為，新手投資人進行權證交易，只要對個股有自己的看法、適時認賠出場，同時慎選優良的交易平台，就能輕易上手。不過他也提醒，權證畢竟與個股不同，除了一般的基本、技術分析之外，還必須觀察買賣價差、每日交易量以及隱含波動率，才能在投資權證時無往不利。

所以，即使手上的資金有限，只要能善用權證，同樣能享受多頭行情下股市飆漲的樂趣！

學術分析派林清茂／三加十法則 掌握進場良機

穿著筆挺西裝的林清茂，乍看之下不像是位投資高手，反而多了幾分學者氣息；但實際上，他撰寫的權證投資研究書籍，三年內已經出到第二版，甚至還為券商的自營部門開班授課，講授權證的操作策略。「權證的好處是成本低，幾千塊也能玩，而且槓桿高，可以以小搏大。」

從一張台積電權證入門

談起權證投資，林清茂認為，未來還有很大的發展空間；「香港的權證交易量占股市成交總額的二○％左右，台灣只有二％不到，我覺得潛力無窮！」

他投入權證投資已有十二年的時間。他回憶，民國五十三年大學畢業後，就進入台電公司服務，從事研究企畫的工作，後來又報考政大企研所。當時正好台灣預備開放電力市場自由化，台電就要求他撰寫一份相關的研究報告作為參考。出乎意料的是，報告完成後不但博得公司的好評，甚至還有其他學校邀請他去講授研究方法的課程，讓他在實務與理論兩方面都累積相當的經驗。

退休前，他被派到英國考察，無意間開啟了他對投資的興趣。「那時候原本是要研究國營事業的民營化，剛好接觸到他們的證券市場。」現在回想起來，林清茂認為，當時才發現台灣跟英國對於投資的認知實在有很大的差異。「像是我自己，一輩子都很努力工作，可是不會理財。」因此，等他回國後，立刻辦理提早退休，開始把全副心力放在投資。

當時正逢台灣剛開放權證交易。出於好奇，他也跑去買了一張台積電的權證。「大概十年前的事了。」他回憶，這第一筆的權證投資就讓他賺到超過三倍的報酬率，也讓他決定把研究重點放在權證上。

這個時候，他鑽研超過四十年的研究方法正好派上用場。「每個企業的發展歷程都有創業、成長、成熟、衰退四個不同階段。」林清茂邊畫圖邊解釋，對投資人而言，要鎖定業績好、有成長性、有轉機的公司，投資報酬率才會高。「簡單說，就是要掌握小型的業績成長股。」他補充，「不要擔心股價太高；高價股才有續航力！」翻開一張張的圖表，林清茂解釋，他每季必做的功課，就是根據當季的每股純益推算自己的目標股價，再跟實際價格相對照，從中找出還有爆發潛力的股票。「除了每季一次，有新的題材也得重做一次。」林清茂說。

從研究個股交易量著手

除了基本面的分析以外，技術面的解讀也不可或缺。「用基本面選股，用技術面決定買賣時點。」他強調，每一支股票不論漲跌，都有固定的脈絡可循。「要先弄清楚波段的樣貌，不要一看到起漲就去追！」

如果想要參與權證投資，他建議先從研究個股開始，尤其是交易量的變化。他解釋，個股在上漲時，一定有交易量支撐；但只要一拉回，交易量也會大幅縮減，表示進入盤整階段，可以伺機尋找買點。「如果這支股票在過去幾個月一直創新高，回檔也沒有破前波低點，就是明顯多頭股票，更值得關注。」此時，再搭配三日均價以及十日均價的變化，只要一出現三日均價跌破十日均價的死亡交叉，意味盤整即將告一段落，下一波漲勢即將開始，正是買進權證的好時機。

「千萬不要追高」，林清茂告誡，權證的巨幅波動雖然吸引人，但萬一發生虧損，傷害也很大；一定要先觀察一、兩個漲跌循環，確定市場的多空行情以及個股的走勢後，再決定如何投資。而且，千萬不能認為權證只是短期交易，與個股基本面無關，自己平常得多做功課，才能真正掌握到權證投資的精髓...

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